公司主要服务于国内各级司法机关、政府行政执法部门和大型企事业单位，在国内电子数据取证、公安大数据建设领域占据行业领先地位。参与了电子数据取证2项国家级标准和13项行业标准的制定，产品形态涵盖计算机取证、移动智能设备取证、互联网取证、云取证、物联取证、区块链取证、综合取证等，引领行业从1.0介质取证完美体育、2.0手机取证、到3.0面向“云、管、端”的全景数据下的智能取证与研判技术演化。从公安大数据到政务大数据，深度参与国家级人口数据库、身份证电子化等项目建设。自主研发的“乾坤”大数据操作系统（QKOS）融合了大数据、人工智能、物联网等数字化技术，具备实现数据接入、处理、组织、治理、服务、分析等全过程可视化的快速构建能力。国投集团入主以来，对公司实施差异化管控，建立了以高效运转有效制衡为方针的法人治理结构，今年3月选国务院国资委改革办发布最新一批“科改示范企业”。

　　2017-2021年，公司营收从13.37亿元增长到25.35亿元，CAGR为17.34%。今年前三季度营收为11.04亿元，同比-11.08%，主要系订单实施和项目交付验收受疫情影响部分延缓。前三季度四项费用率合计为68.08%，较去年同期提升9.75pcts，主要系公司持续培育新赛道，在大数据智能化、网络空间安全及新型智慧城市等领域保持创新研发及市场拓展投入。围绕企业数字化转型需求，成立企业数字化事业部，统筹推进企业数字化转型的业务市场拓展，“企业大数据智慧风控平台”入选工信部大数据产业发展试点示范项目。公司取证产品陆续发布信创产品，形成11个信创产品的取证解决方案并实现批量销售；汽车取证突破国内外多款智能汽车的取证技术，在国内多起影响面较大的智能汽车相关事件中提供关键技术支撑。美亚国云发布符合大数据应用特点的“碧玺石”系列工作站产品、“腾云”私有云平台，推出“服务器+云平台”为主的“数字基础设施”及大数据软硬件一体的产品及整体解决方案，不断开拓国资云市场。在大数据智能化应用方面，公司6月份以来相继中标2亿元、0.98亿元、0.57亿元的公安大数据智能化项目，以及0.39亿元的厦门城市大脑、0.36亿元的数字开远城市公共安全专项建设项目、1.35亿元数字荆州（智慧公安一期）项目，落地有加速趋势。我们认为，公司电子数据取证业务具有短周期、快交付的产品型业务特点，可能实现快速恢复；近期中标的大数据智能化项目多属于软件项目，毛利率较好（大数据智能应用产品2020、2021年毛利率分别为51.29%、56.67%），未来有望贡献更多业绩增量。

　　党中央高度重视数字化发展，明确提出数字中国战略。数字经济、数字社会、数字政府是数字化发展的重要组成部分。今年9月，国务院办公厅印发《全国一体化政务完美体育大数据体系建设指南》（以下简称“《建设指南》”），就整合构建全国一体化政务大数据体系作出部署，提出要加强数据汇聚融合、共享利用，促进数据高效流通使用，充分释放政务数据资源价值，不断提高政府管理水平和服务效能，为推进国家治理体系和治理能力现代化提供有力支撑。重点提出“坚持需求导向、应用牵引”，突出政务大数据应用的牵引作用。“二十大”提出“推进国家安全体系和能力现代化”，《建设指南》也就数据安全、平台安全提出了一系列要求，“安全可靠”将上升为未来大数据体系建设的重要内容以及各地方、部门首要虑内容之一完美体育。公司多年来通过公安行业一体化规划建设、人口库规划建设、数字政府“一网统管”规划建设以及城市大脑规划建设，深度参与了规划设计、标准编制以及建设交付、运营服务全环节。从公安大数据入手，在打通了部省市公安侧大数据协同服务的同时，以动态精准人口信息为基础，构建了城市大脑数据中心，支撑了数字政府“一网统管”体系建设，打通了各部门之间共享交换、业务协同路径，与一体化政务服务的发展目标高度契合智能设备资讯，同时也是最佳实践案例。公司未来或深度受益于国家“数字中国+全国一体化政务大数据体系建设”提速。

　　依托自主研发的“乾坤”大数据操作系统的多场景应用及大规模、高并发的复杂异构数据汇聚融合及海量数据治理经验，中台能力已由公安大数据延伸至视频图像大数据、城市大脑、企业大数据、居民身份证电子证照大数据、疫情防控大数据等新型智慧城市领域。今年成立了乾坤大数据操作系统研究院，将从顶层规划设计和共性产品、技术入手，加快推进大数据智能化战略布局。9月22日下午，2022乾坤大数据操作系统发布会现场重磅发布乾坤OS及大数据信创解决方案。据乾坤大数据操作系统研究院副院长魏超介绍，乾坤大数据操作系统既可以以软件的形式使用，也可以安装在硬件中，以工作站的形式开箱即用，这套系统处理数据的能力将达到百亿级，后期还将发布互联网版本。在“乾坤”体系上搭建起来的行完美体育业应用，通过“乾坤”的抽象，可快捷地切换依赖的组件，降低上云、国产化适配的成本。公司拥有数字智能规划设计院、国投智慧城市创新研究院、国投智能-美亚柏科网络安全联合实验室等，可以为全国一体化政务大数据体系建设提供强大的智力支撑保障，未来“乾坤”大数据操作系统的不断升级和完善将支撑更多的行业应用。

　　公司是国内电子数据取证行业龙头企业、公安大数据领先企业，未来或深度受益数字中国、全国一体化政务大数据体系建设提速。预计公司2022-2024年实现营收26.40亿元/32.22亿元/39.51亿元，归母净利润2.87亿元/3.68亿元/4.55亿元，当前股价对应市盈率为39X/30X/24X，首次覆盖，给予“买入”评级。